Rentekutt i USA - avventer Trump politikk

Som ventet kuttet sentralbanken i USA renten med 0,25%-poeng til et intervall mellom 4,5%-4,75%. Selv etter rentekuttet er renten så høy at den bremser veksten i økonomien. I tillegg fortsetter sentralbanken å redusere beholdningen av obligasjoner, noe som på marginen øker lånerentene i obligasjonsmarkedet.

Veksten er fortsatt sterk, og BNP vokste med en årlig rate på 2,8% årlig i Q3. Forbruk og investeringer er gode, mens boligmarkedet er svakt.

Sentralbanken er trygg på at de vil få inflasjonen ned til målet om 2% innen relativt kort tid. Arbeidsmarkedet er ikke like stramt som før, og lønnsveksten vil dempes noe fremover. Sterk USD demper importerte priser og sterk vekst i produktivitet gjør at bedriftene ikke trenger å velte alle de økte kostnadene over i utsalgspriser. Produktivitetsveksten er uvanlig høy i USA for tiden, og det gjør jobben til sentralbanken lettere.

Underliggende prisvekst (Core-Inflation) er rundt 2,7%. Ulike mål på hva markedet forventer om inflasjon et stykke frem i tid er at den vil komme ned til 2%.

Sentralbanksjefen presiserte at det er spesielt stor usikkerhet nå, og de vil derfor følge nøye med på ny informasjon frem til neste rentemøte om 6 uker, da de vil komme med nye renteprognoser.

Det som alle lurer på er hva sentralbanken tenker om Trumps politikk. Sentralbanksjefen var tydelig på at på kort sikt får valget ingen effekt på pengepolitikken. Økonomien er for kompleks og usikkerheten om hvilke tiltak som faktisk vil bli innført er for stor. Sentralbanken vil derfor ikke spekulere om hva som vil bli innført, og vil heller vente til ny økonomisk politikk blir implementert og de ser effekten på økonomien.

De tiltak som får størst effekt på pengepolitikken av det Trump har gått til valg på er: øke import toll, særlig mot Kina, skattekutt og strengere innvandringspolitikk. Skattekutt vil bidra til økt aktivitet og høyere investeringer for særlig små og mellomstore bedrifter. Skattekutt for folk flest vil gi økt kjøpekraft og kan bidra til å holde lønnsveksten nede. Samtidig vil høyere investeringer og strengere innvandringspolitikk trolig gi et strammere arbeidsmarked og noe høyere lønnsvekst. Med dagens høye vekst i produktiviteten kan en tillate en høyere lønnsvekst, uten at det bidrar til en høyere prisvekst enn målet.

Skattekutt vil trolig gi en betydelig høyere statsgjeld, noe som vil kunne øke lange renter noe mer fremover. Samtidig vil høye renter og utsikter til en videre sterk USD kunne tiltrekke seg kapital til det amerikanske rentemarkedet.

Sentralbanksjefen ble spurt om han ville trekke seg om Trump ba han om å tre av, og til det svarte han et bestemt nei. Sentralbanken er, og vil forbli, uavhengig og målet er fortsatt å sikre en stabil inflasjon over tid på 2% samtidig som de bidrar til å sikre så høy sysselsetning som mulig. Uavhengig sentralbank som faktisk sikrer stabil inflasjon, er et viktig bidrag til tillit til USA som et trygt sted å plassere kapital, noe som igjen vil redusere risikoen den forventede stigende statsgjelden vil representere fremover i tid.